切萨皮克能源公司将受益于天然气价格反弹

　　(中国空分网行业频道：www.kongfen.cc/Industry)

　　SeekingAlpha网站刊文指出：美国市场中最大的独立天然气供应商切萨皮克能源公司(ChesapeakeEnergy)未来的业绩预期将会大幅提高。
    分析指出，切萨皮克能源公司近期签署了新的交易协议，切萨皮克能源公司在与威廉公司(WilliamsCompanies)合作协议条款再谈判中取得了一定进展，但这并不能减少市场对公司财务流动性的担忧。另外，切萨皮克能源公司对巴奈特页岩气(Barnett)资源的承诺最小购买量对公司业绩影响更大。
    公司首席执行官DougLawler表示，公司有多种可能途径销售已经承诺购买的巴奈特页岩气资源。目前，公司正在积极这部分天然气资源寻找买方。一些亚洲公用事业企业已经表达了购买的兴趣。
    另外，公司将从2016年起，在海内斯维尔(Haynesville)和尤蒂卡(Utica)两地生产的天然气产品价格差将减少20%至30%。
    分析预计公司今年利润将上升2亿美元，并在未来三年内上升7亿美元。
    天然气业务业绩弹性巨大
    从2012年起，美国天然气市场一直处于供大于求的状态。切萨皮克能源公司也调整其经营策略并将业务重心转向原油市场。
    尽管天然气业务营收占公司总营收比例不到一半，但是如果天然气价格上升10%，公司总利润将相应提高15%。
    由于公司费用支出相对固定，公司税前总利润主要受天然气产品的市场价格影响。目前，公司在设备维护方面的资本支出约为20亿美元。
    因此，如果未来天然气产品价格有所反弹，切萨皮克能源公司将会极大受益。
    天然气市场价格将会反弹
    目前市场需求尚不足以消化过剩的天然气资源供应量，因此天然气价格会继续承压。
    短期来看，随着萨宾帕斯天然气终端和另外三家甲醇制造工厂投入运营，天然气市场需求将有所上升。因此，到2017年上半年，天然气市场供需将趋于平衡，价格预计会维持在每立方英尺3.75美元。
    这个价格将有利于切萨皮克能源公司缓解其财务流动性。到2017年，公司的经营性现金流预计将超过其资本支出。
    在2017年下半年，新建成的天然气开采运输管道容量将达到每天110亿立方英尺，其中三分之一将运往墨西哥湾岸。同时，美国国内天然气生产量将会下降。
    但是阿帕拉契盆地(AppalachianBasin)天然气储藏非常丰厚。根据Bentek能源公司提供的数据，目前已探明的储量约为2300口天然气井，相当于每天140亿立方英尺的生产量。
    所以，我们预计2020年天然气产品价格为每立方英尺3.25美元。
    此外，如果切萨皮克能源公司启动马塞勒斯(Marcellus)和尤蒂卡两片页岩气的开采运输项目，过剩的供应将压低亨利港天然气价格。
    由此推测，即使公司可以暂停一些开采项目以减少市场供应，未来天然气价格不太可能超过每千立方英尺4美元，
    公司各地天然气产品价差减少
    对于海内斯维尔页岩气，切萨皮克能源公司与威廉公司签订的最小购买量在2016与2017年分别为4390和3910亿立方英尺。而对于巴奈特页岩气，公司此前未来四年签订的最小购买量为4800、4890、4930和2290亿立方英尺，该协议将会在2019年中旬结束。
    因此，到2020年，切萨皮克能源公司将不必被迫向威廉公司购买过多的天然气资源。同时，公司对巴奈特页岩气支付的开采费也会减少。
    此外，随着运输管道投入使用，公司在海内斯维尔和尤蒂卡两片页岩气生产的产品价格差将会减少，因此每开采单位体积的天然气，公司所得利润将会上升。
    公司未来受益于资源商品价格回升
    市场对切萨皮克能源公司的估值主要取决于天然气市场价格。随着天然气市场供需趋于平衡，市场价格将有所回升。
    如果长期天然气价格预期上升到每立方英尺3.75美元，切萨皮克能源公司的市场估值将会相应进一步提高。
    此外，各大产油国过量供应的情况不会长期持续。未来原油价格预计将会回到65美元每桶，这也会推动公司营收上升。
    可能风险：天然气市场长期供大于求
    如果天然气等能源商品价格长期维持在低位，切萨皮克能源公司的业绩将会持续恶化。如果公司无法通过出售资产、修改资源开采协议条款等途径增加收入，公司股价将会下跌。
    随着天然气产品远期价格预期逐渐回升，公司营收将增加，未来公司只需要支付对维护现有天然气开采设备的固定费用。
    因此，在2017年公司的自由现金流预计将重新回到正值。在长期表现优秀的管理层带领下，切萨皮克能源公司的总体业绩有望提升，因此公司仍然是良好的投资标的。
    切萨皮克能源公司的经营财务杠杆很高，因此公司将受益于天然气价格反弹。尽管天然气价格预计下跌空间不大，但是如果价格继续下跌，高财务杠杆将会不利于公司发展。