金价懒理美联储升息箱体震荡 过山车行情另存隐情

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　　9月27日亚洲时段，现货黄金开盘后小幅震荡上行。今天凌晨的美联储利率决议一度引发了黄金的过山车行情，却仍未打破1190-1210的区间震荡格局。9月FOMC会议上调了近两年美国GDP增速预期，保持对通胀温和上扬的预判，实际利率或在将来持续走高使得金价一度承压。

　　虽然政策声明中如期删除了“货币政策立场依旧宽松”这一措辞，但这被市场理解为步入加息周期后半程的信号。而鲍威尔也强调了不会改变当前的利率路径，有关于达到中性利率或限制性利率（3%之上）的争论仍在延续。另外，美联储官员似乎对特朗普所说的3%可持续经济增长持保留态度，如果经济数据不佳存在提前降息的可能。

　　展望本交易日，将迎来美国二季度核心PCE物价指数、GDP修正值，欧元区9月消费者信心指数等重要数据，欧美数据博弈或左右金价走势。另外，意大利会公布预算草案，届时究竟是考虑增加国民福利支出还是稳守3%债务占比红线会水落石出。最后，21：30欧银行长德拉基也会讲话，上一次他强调了潜在核心通胀回升，欧元上涨使得以美元为计价的黄金受益。

　　黄金技术分析：

　　4小时图上看，虽然昨日黄金短线振幅达到10美金，却仍没有做出明确方向性选择，近一个月内都在1190-1210约20美元的狭小空间震荡。1190一带的支撑已经是第四次触碰。

　　根据量化统计的经验，区间整理触碰4-5次基本是极限，再次去触碰大概率会失守9月11日当日最低点1187.78，可能最终回去考验8月24日最低点1183.22位置，跌破则代表1160以来的上升趋势完结。

　　考虑到本周后两个交易日仍有美国PCE物价指数、耐用品订单、美国个人支出月率等重要数据，投资者仍需警惕较大行情波动产生。

　　从图形结构来看，自上周五触及1211.10的高点后，先跌至1191.95随后反抽1204.22，昨天又继续下行跌至1190.61，整体金价一直处于下降趋势不容乐观，指标上MACD进入零轴下方可能做出倒鸭子张嘴的加速下跌信号。

（黄金4小时图）

　　日线图上看，在第23个交易日没有产生变盘，上一次5月16日至6月14日的横盘整理23天后选择了先扬后抑的走势，所以不能排除本次先抑后扬的可能性。

　　指标上MACD已快要死叉翻出绿柱，多方信心正被不断消磨，如果本周还不能有效突破1200.3的13日均线以及1206.6的55日均线则后市偏向下行风险（以日内收盘价计算）。

　　策略上笔者一直坚持强调1190-1210区间的高抛低吸，当然更稳妥的做法是选择观望等待。

　　因为当前已经横盘超过一个月，弹簧被压缩的越紧爆发力也就越强，倘若出现一根大阳线或者大阴线，完全可以有机会在回调或反抽确认的过程中顺势做多或做空。

　　在6月15日当天暴跌近25美元后，6月19日最高反弹至1284.13（盘中刺出上影线），始终未站上5月中旬到6月中旬搭建的平台最低点1282.18，随后开始一路暴跌。

　　举这个例子是想告诉投资者等待方向突破后趋势性交易机会是个不错的选择。当下对待黄金仍以区间震荡评判，久横必跌一直是笔者的隐忧，但不会盲目判断方向只会选择相对有利的交易策略。

（黄金日线图）

　　美元指数技术分析

　　4小时图中，笔者的蓝色上升通道线一直保留，强调过只要不失守通道下沿短线仍是多方进攻节奏。

　　日内关注94.12的支撑，上方给到的压力是94.5、94.7、94.9这三个位置。因为本周前三个交易日反弹都止步于94.37-94.4，一旦突破这一位置，美指涨幅可能扩大使得黄金承压。

（美元指数4小时图）

　　从日线图上看，目前已经突破了红色下降通道，代表暂缓单边下跌的趋势。如果将其视作95.57到94.8的修正，0.618位置94.5，半分位94.7以及0.382位置的94.9这三个阻力位值得留意。与4小时图得出的结论一致。

（美元指数日线图）

　　美联储9月利率决议解析

　　☆重申强劲经济及温和通胀☆

　　美联储的决议声明中表达了对经济的乐观预期和劳动力就业市场扩张的信心，并延用了强劲一词评价美国当前的经济活动。

　　与此同时，美联储上调了今明两年的GDP增速中位数预期，下调了2019年PCE通胀预期中值。具体2018年GDP增速预期中值上调0.3%至3.1%，上修2019年经济增速预期值从2.4%升至2.5%，不过它们维持2020和2021年经济增速预测不变分别为2.0%和1.8%。

　　这与特朗普口中美国能保持3%持续经济增长不同，显示税改红利及扩张基建的财政政策消散后的美国高经济增长仍存忧虑。

　　另外关于通胀方面，美联储仅微调了2019年的名义PCE通胀预期从2.1%降至2.0%。虽然8月份的非农数据显示时薪增速跳涨0.2%至 2.9%，但鲍威尔表示当前仍未看到任何输入性通胀现象，关税政策的影响目前很小。

　　换言之，美联储当下仍会保持渐进式加息路径，直到利率升至既不会遏制经济又能有效控制物价水平的中性利率区间，

　　因为黄金是一种无息商品，实际利率减去通胀水平等于它的持有成本。倘若通胀温和上行，即使美联储最终不会将利率升至3%以上限制性区间，黄金持有的机会成本依旧会增高，降低对资金的吸引力。

　　☆关于货币政策路径☆

　　美联储本次公布的加息点阵图包含诸多信息。

　　首先是年内预期加息4次的人数比6月份再多增4人至12人。这也是克拉里达成为美联储副主席后首次紧握投票权（立场：中性偏鹰），原旧金山联储主席威廉姆斯升至纽约联储主席，他将投票权转给了堪萨斯联储主席乔治（鹰派代表），不过到了下个月戴利这位偏鸽派官员上任会有不同的情况。

　　另外，美联储7名理事中还差鲍曼、梁、古德弗兰德三名人选未提名通过，所以还存在细微变数。

（美联储官员态度及投票权）

　　鉴于12月份加息的概率已经达到70%以上，所以这一风险因素已经被充分计价，且市场遵循买预期，卖事实的操作规律，在利率决议后黄金反而现出现了近6美元的拉升。

　　另外，点阵图预期中位数透露出的信号是，维持2019年三次加息和2020加息一次的预期不变。2019年底联邦基金利率预期中值为3.1%。，这意味着有较多的官员认为将利率升至3%之上限制性利率水平可能是合适的。

　　不过，首次公布的2021年点阵图表明2020之后不会加息，因为2021年中位数低于2020年。不过笔者认为这个参考意义不大，鲍威尔在3月份时曾否定了中值的重要性，认为这只是市场预期与市场相距甚远。

　　市场预期未来可能减少有关利率路径、通胀率、失业率的预测，所以仅近两年的指标参考意义较强。

　　☆美联储进退两难的抉择☆

　　美联储删除了政策声明中“货币政策立场是宽松的”这一表述。但是鲍威尔在会后表示删除这一措辞并不意味着利率路径的改变，整体金融环境依然宽松。

　　花旗银行的分析师认为在逐渐逼近中性利率之后，美联储的措词开始变得谨慎，暗示加息周期已经步入后半程。特朗普曾抱怨不喜欢美联储加息，美联储虽强调不会为特朗普的推特而工作会保持独立性，但纵观鲍威尔的发言并没有市场预期的那样鹰派。

　　他只是强调了局部新兴市场的风险不会影响美联储的决策，目前尚未看到关税政策带来的影响，不过长期的贸易战依然有损美国经济。

　　留意到留意到美国的高额赤字，以及美霸权主义使得外资减少投资的负作用开始体现，鲍威尔称不排除一旦经济走软降息的可能，对于明年的货币政策仍保留开放性选项。

责任编辑：唐婧

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