通胀能否成为黄金的"救命稻草"? 二者关联可能更复杂

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　　美联储如期加息，但在黄金市场仅仅掀起一波小浪，随后再度回归平静。金价仍旧没有摆脱短期来的交易区间。那么通胀能否成为黄金的“救命稻草”呢？

　　投资者普遍认为，在高通胀时期，黄金是一种表现良好的资产。那么事实真的是这样的吗？

　　在美国历史上，通胀率一直在波动，纪录了高通胀、低通胀和负通胀时期。从美国历史上的通胀“演变”来看，在早期，通胀和紧缩频繁而急剧的上升。但到19世纪下半叶，这种峰值变得不那么频繁出现。从1970年迄今，通胀则一直保持着温和的状态。

　　从Lawrence H． Officer和Samuel H． Williamson的数据来看，自1790年以来，美国通胀率超过5%的时间共有39年。（这里以CPI变化超5%来定义通胀上升）。

　　我们以实际价值来衡量黄金在通胀上升期间的表现。但结果并未证明黄金在通胀期间表现良好。从上图中可以看出，在通货膨胀期间黄金回报分布的最大部分是负的。柱状图显示了在通货膨胀率超过5%时期黄金的实际回报率。如果黄金在相应年份的回报率超过-5%，那么黄金的表现要相对优于现金。

　　最终的结果显示，在39年的通货膨胀期中，黄金的表现仅优于现金。大多数情况下，黄金在历史上高涨的通胀期间表现不佳。可以证明，在通货膨胀期间，贵金属并不是一种可靠的套期保值工具。

　　特别值得注意的是，黄金价格在20世纪70年代大幅上涨。从1970年到1980年，黄金价格上涨了15倍多。在这十年里，金价的上涨幅度超过了之前几个世纪所有金价上涨幅度的总和。

　　因此，如果不考虑1970-1980这十年的情况，黄金在高通胀年份中的表现将出现更为疲软的情况。

　　网站Investing文章认为，黄金在通胀期间表现良好可能只是一个“神话”，因为当前的证据指向一幅截然不同的画面。一般而言，黄金在通胀上升期间表现为负。

　　不过，这一结论也有例外的情况，那就是在更长的通胀上升时期。毕竟，在这种时期，黄金可能是一种不错的通胀对冲工具。

　　总而言之，黄金并不是对抗通胀的可靠对冲手段。两者之间的关系似乎比单纯的CPI上涨意味着金价上涨更加复杂。

责任编辑：唐婧

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